FiinRatings hạ triển vọng tín nhiệm của Chứng khoán APG xuống mức “không thuận lợi”

Theo FiinRatings, việc hạ triển vọng phản ánh những rủi ro ngày càng lớn trong hoạt động kinh doanh của APG trong bối cảnh thị trường chứng khoán vẫn biến động mạnh và cạnh tranh trong ngành ngày càng gay gắt.

Một trong những nguyên nhân chính được tổ chức xếp hạng tín nhiệm chỉ ra là danh mục cho vay margin và các khoản phải thu của APG tiếp tục có mức độ tập trung rủi ro cao. Dư nợ cho vay và ứng trước hiện chủ yếu tập trung vào nhóm khách hàng lớn, trong khi chất lượng tài sản chưa cải thiện đáng kể so với kỳ đánh giá trước.

Ngoài ra, FiinRatings cũng lưu ý đến áp lực thanh khoản và khả năng sinh lời của công ty. Trong năm 2025, hiệu quả hoạt động của APG được đánh giá thấp hơn nhiều doanh nghiệp cùng ngành, trong khi quy mô vốn và năng lực tạo lợi nhuận chưa đủ mạnh để hình thành bộ đệm tài chính an toàn.

Tổ chức xếp hạng nhận định hoạt động kinh doanh của APG vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ biến động thị trường vốn, đặc biệt tại các mảng môi giới và cho vay ký quỹ.

Bên cạnh yếu tố tài chính, FiinRatings còn đề cập tới những thay đổi trong cơ cấu quản trị và chiến lược kinh doanh của APG. Theo đánh giá, quá trình tái cấu trúc và chuyển đổi mô hình hoạt động của doanh nghiệp vẫn cần thêm thời gian để chứng minh hiệu quả thực tế.

Ở chiều ngược lại, APG vẫn có một số yếu tố hỗ trợ như kế hoạch tăng vốn, định hướng tái cơ cấu danh mục đầu tư và cải thiện quản trị rủi ro trong trung hạn. Tuy nhiên, các yếu tố này hiện chưa đủ mạnh để giúp triển vọng tín nhiệm quay lại mức ổn định.

FiinRatings cho biết có thể xem xét nâng triển vọng trở lại mức “Ổn định” nếu APG cải thiện rõ rệt chất lượng tài sản, giảm mức độ tập trung rủi ro trong danh mục cho vay, đồng thời nâng cao hiệu quả sinh lời và củng cố năng lực vốn.

Ngược lại, xếp hạng tín nhiệm của doanh nghiệp có thể tiếp tục chịu áp lực nếu chất lượng tài sản suy giảm thêm, thanh khoản yếu đi hoặc kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng.

Doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận giảm sâu vì áp lực lãi vay

Việc bị hạ triển vọng tín nhiệm diễn ra trong bối cảnh hoạt động kinh doanh quý I/2026 của APG xuất hiện nhiều gam màu trái chiều.

Theo báo cáo tài chính quý I/2026, tổng doanh thu hoạt động của APG đạt 85 tỷ đồng, tăng tới 242% so với mức 24,7 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Động lực tăng trưởng lớn nhất đến từ khoản lãi từ các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM), chủ yếu là tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn. Mảng này mang về cho APG khoảng 38 tỷ đồng trong quý đầu năm, trong khi cùng kỳ năm ngoái chỉ chưa đến 1 tỷ đồng.

Hoạt động tự doanh cũng ghi nhận tín hiệu tích cực khi lãi từ tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 21 tỷ đồng, tăng gấp 4,4 lần cùng kỳ. Phần lớn khoản lãi này đến từ việc đánh giá lại tài sản tài chính chưa hiện thực hóa, đóng góp khoảng 20 tỷ đồng.

Ngoài ra, mảng cho vay và các khoản phải thu, bao gồm cho vay margin và ứng trước tiền bán, tiếp tục duy trì tăng trưởng, mang về khoảng 22 tỷ đồng doanh thu.

Tuy nhiên, đà tăng doanh thu không đủ bù đắp áp lực chi phí tài chính tăng vọt. Trong quý I/2026, chi phí tài chính của APG lên gần 55 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước gần như không phát sinh khoản mục này. Riêng chi phí lãi vay đã chiếm tới 48 tỷ đồng.

Áp lực nợ vay và dòng tiền tiếp tục đè nặng

Để duy trì quy mô hoạt động, APG đang sử dụng đòn bẩy tài chính khá lớn với tổng nợ phải trả đạt 3.074 tỷ đồng, tương đương 56,3% tổng nguồn vốn. Trong đó, dư nợ vay ngắn hạn lên tới 2.725 tỷ đồng.

Khoản chi phí lãi vay khổng lồ phát sinh từ các khoản vay này đang trở thành áp lực lớn đối với hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Sau khi trừ các chi phí hoạt động và quản lý, APG chỉ ghi nhận khoảng 7 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý I/2026, giảm 41% so với cùng kỳ năm trước.

Áp lực thanh toán nợ vay cũng phản ánh rõ trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Trong quý đầu năm, APG ghi nhận dòng tiền thuần âm gần 98 tỷ đồng.

Dù dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt dương hơn 147 tỷ đồng nhờ doanh nghiệp thu hẹp quy mô tiền gửi kỳ hạn và giảm dư nợ cho vay margin gần 100 tỷ đồng, nhưng vẫn không đủ bù đắp dòng tiền âm từ hoạt động tài chính lên tới 243 tỷ đồng.

Trong quý, APG đã chi 4.287 tỷ đồng để trả nợ gốc vay, cao hơn số tiền vay mới phát sinh là 4.044 tỷ đồng.

Việc dòng tiền tài chính âm mạnh khiến lượng tiền và các khoản tương đương tiền của APG tại thời điểm 31/3/2026 giảm còn 309 tỷ đồng, thấp hơn gần 25% so với đầu năm.

Link tham khảo : https://ngaynay.vn/chung-khoan-apg-bi-ha-trien-vong-xep-hang-tin-nhiem-xuong-muc-khong-thuan-loi-post172552.html?fbclid=IwY2xjawR8kXlleHRuA2FlbQIxMQBzcnRjBmFwcF9pZBAyMjIwMzkxNzg4MjAwODkyAAEeillM8EfHs9g3iufwHOKB1bXXKtyMJq4ZF9SKGuq8Lr_abmWn5nKr4mtEEjI_aem_26ldFvALC_rgMBmgexa0cg